Prosus

Prosus: Unternehmen

Geschichte

Prosus entstand aus dem internationalen Internetbeteiligungsgeschäft des südafrikanischen Medienkonzerns Naspers. Dessen richtungsweisende Investition war der Einstieg bei Tencent im Jahr 2001, lange bevor das chinesische Unternehmen zu einem der weltweit größten Internetkonzerne aufstieg. Über weitere Beteiligungen entwickelte Naspers ein Portfolio aus Onlinehandel, Kleinanzeigen, Zahlungsdiensten und Essenslieferungen. Am 11. September 2019 wurde Prosus an der Euronext Amsterdam notiert. Damit erhielten Anleger einen direkten Börsenzugang zum internationalen Internetportfolio von Naspers. 2022 begann Prosus ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm, das teilweise durch Verkäufe von Tencent-Aktien finanziert wird. 2023 vereinfachten Prosus und Naspers ihre zuvor komplexe wechselseitige Beteiligungsstruktur.

Heute ist Prosus nicht bloß eine Investmentholding. Das Unternehmen besitzt und steuert operative Plattformen, die selbst Umsätze und Kosten verursachen. In Brasilien verbindet iFood Kunden, Restaurants und Lieferfahrer und erweitert das Angebot um Lebensmittel, Werbung, Zahlungsabwicklung und Finanzprodukte. In Europa betreibt Prosus über OLX Kleinanzeigenportale für Fahrzeuge, Immobilien, Arbeitsplätze und Gebrauchtwaren. eMAG verkauft Waren und betreibt einen Marketplace mit eigener Logistikinfrastruktur. PayU verarbeitet digitale Zahlungen, während iyzico insbesondere in der Türkei aktiv ist. Im Geschäftsjahr 2026 erzielte Prosus einen konsolidierten Umsatz von 9,705 Milliarden USD. Davon entfielen 2,536 Milliarden USD auf eMAG und 1,868 Milliarden USD auf iFood. Tencent bleibt eine zentrale Beteiligung, dessen Umsatz aber nicht vollständig im Konzernumsatz enthalten ist.

Die Kundenstruktur unterscheidet sich erheblich zwischen den Plattformen. iFood spricht brasilianische Verbraucher und Restaurants an, OLX verdient vor allem an gewerblichen Inserenten und deren Zusatzdiensten, und eMAG verkauft an Konsumenten sowie Marketplace-Händler in Mittel- und Osteuropa. PayU richtet sich an Onlinehändler, die lokale Zahlungsverfahren und Abrechnung benötigen. Mit Despegar kamen Reisebuchungen in Lateinamerika hinzu. Im Mai 2025 schloss Prosus dessen Übernahme ab; im Oktober 2025 folgte Just Eat Takeaway.com mit einer starken europäischen Präsenz. Diese Zukäufe vergrößerten die Reichweite, erhöhten aber auch den Integrationsaufwand. Im Geschäftsjahr 2025 stammten 45,6 Prozent des Konzernumsatzes aus Osteuropa, womit regionale Konsumtrends besonders relevant blieben.

Prosus konkurriert in unterschiedlichen Märkten mit jeweils spezialisierten Unternehmen. Im brasilianischen Liefergeschäft trifft iFood unter anderem auf Rappi und die von DiDi betriebene Marke 99Food. Bei europäischen Essenslieferungen konkurriert Just Eat Takeaway mit Delivery Hero, Uber Eats und DoorDash beziehungsweise deren regionalen Marken. OLX steht im Wettbewerb mit AutoScout24, Scout24 und lokalen Kleinanzeigenanbietern; eMAG mit Allegro und Amazon. PayU konkurriert in Indien mit PhonePe, Razorpay und Paytm. Der Unterschied zu diesen fokussierten Anbietern ist die Kombination mehrerer Plattformkategorien unter einem Eigentümer. Ein daraus entstehender Kostenvorteil ist jedoch nicht automatisch gegeben: Die einzelnen Marken arbeiten in unterschiedlichen Ländern, mit unterschiedlichen Vorschriften und teils wenig überschneidenden Kunden.

Seit der Ernennung von Fabricio Bloisi zum Konzernchef im Juli 2024 verfolgt Prosus eine stärker operative Strategie. Statt Beteiligungen vor allem finanziell zu verwalten, will das Management regionale Ökosysteme in Lateinamerika, Europa und Indien verknüpfen. Ein Schwerpunkt sind KI-Assistenten und ein eigenes Large Commerce Model, das Kundendaten und Plattformprozesse nutzen soll. Im Geschäftsjahr 2026 stieg das bereinigte EBITDA des Konzerns auf 1,053 Milliarden USD, während nach IFRS ein operativer Verlust von 173 Millionen USD entstand. Prosus plant zugleich erhebliche Wettbewerbsinvestitionen bei iFood, die dessen erwartetes bereinigtes EBITDA im Geschäftsjahr 2027 deutlich reduzieren sollen. Die entscheidende offene Frage ist deshalb, ob Übernahmen und KI-Integration nachhaltig zusätzlichen operativen Gewinn erzeugen oder zunächst vor allem Kosten, Abschreibungen und Komplexität erhöhen.

Geschäftsmodell

• Plattformen plus Beteiligungen: Prosus betreibt digitale Plattformen für Essenslieferung, Onlinehandel, Kleinanzeigen, Reisen und Zahlungen, darunter iFood, Just Eat Takeaway, OLX, eMAG, PayU und Despegar. Daneben hält Prosus eine große Beteiligung an Tencent.
• Provisionen, Handel und Werbung: iFood und Just Eat Takeaway verdienen an Bestellungen und Lieferungen, eMAG am Warenverkauf und Marktplatz, OLX an Gebühren professioneller Inserenten. PayU verdient an Zahlungsabwicklung, Despegar an Reisevermittlung.
• Verbraucher und Geschäftspartner: Die Plattformen bedienen Verbraucher sowie Restaurants, Händler, Autohändler, Immobilienmakler, Reiseanbieter und Geschäfte, die digitale Zahlungen annehmen. iFood ist in Brasilien stark, eMAG in Mittel- und Osteuropa, PayU in Indien.
• Lokale Reichweite und Daten: Bekannte lokale Marken, große Händlernetze und häufige Kundenkontakte erschweren Neulingen den Markteintritt, gemeinsame Daten und KI sollen die Plattformen verbinden. Die Tencent-Beteiligung liefert Kapitalerträge, ist aber eine große Klumpenposition.

Geografische Präsenz

• Europa: Im GJ 2025 entfielen 45,64 Prozent des Konzernumsatzes auf Osteuropa, nach 43,37 Prozent im Vorjahr. Das Wachstum stammt wesentlich aus Handelsplattformen wie eMAG und lokalen Kleinanzeigenmärkten. Zentraleuropa lieferte im GJ 2025 rund 12,77 Prozent des Konzernumsatzes, verglichen mit 13,72 Prozent im GJ 2024. Bedeutend sind hier insbesondere die marktplatzorientierten Geschäftsmodelle von OLX. Westeuropa machte im GJ 2025 rund 1,43 Prozent des Konzernumsatzes aus, gegenüber 1,44 Prozent im Vorjahr. Der damalige Anteil lag vor der vollständigen Übernahme von Just Eat Takeaway. Prosus betreibt hier keine klassische industrielle Fertigung. Für die Leistungserbringung sind Lager, Paketnetze, regionale Händler, Zahlungsdienstleister und technische Plattforminfrastruktur wichtig; geografische Produktionsanteile veröffentlicht der Konzern nicht. Die Leistung entsteht hauptsächlich durch Softwareplattformen und lokale Inserenten. Relevante Vorleistungen umfassen Rechenkapazität, Kundendienst, Zahlungsabwicklung und Vertriebsorganisationen; die regionalen Kosten werden nicht als Produktionsquoten ausgewiesen. Im GJ 2026 erweitert Just Eat Takeaway die operative Bedeutung der Region erheblich. Dafür sind Restaurantnetzwerke, Kurierkapazitäten und lokale Marketingstrukturen entscheidend; eine vergleichbare Produktionsquote für diese neue Konzernstruktur fehlt.
• Nordamerika: Im GJ 2025 erzielte Prosus 25,48 Prozent seines Konzernumsatzes in Lateinamerika, gegenüber 27,35 Prozent im Vorjahr. Das Geschäft wird vor allem durch iFood in Brasilien geprägt. Nordamerika erreichte im GJ 2025 rund 1,98 Prozent des Konzernumsatzes, nach 1,94 Prozent im GJ 2024. Der Beitrag hängt stärker von verbliebenen Technologieaktivitäten als von den Kernplattformen ab. Die wichtigste operative Kapazität besteht aus Restaurantpartnern, Kurieren und lokalen Zahlungs- beziehungsweise Kreditdiensten. Nach der Despegar-Übernahme kamen Reiseanbieter hinzu; ein industrieller Produktionsanteil ist nicht definiert. Dort stehen Softwareentwicklung, digitale Dienstleistungen und Beteiligungsaktivitäten im Vordergrund. Der Konzern weist keine belastbare regionale Produktionsmenge aus; Personal, Technologie und externe Cloud-Dienste bestimmen die operative Bereitstellung.
• Asien: Asien steuerte im GJ 2025 rund 11,64 Prozent des Konzernumsatzes bei, nach 10,99 Prozent im Vorjahr. Wichtig sind die indischen Zahlungsdienstleistungen von PayU; Tencent wird nicht voll konsolidiert. PayU benötigt Bankpartner, Kartennetzwerke, digitale Identifikation und zuverlässige Zahlungsinfrastruktur. Die asiatischen Beteiligungsunternehmen sind zusätzlich von lokalen Betriebspartnern abhängig, erscheinen aber nicht vollständig in der Konzernumsatzrechnung.

Marktposition & Wettbewerber

• Lieferdienste Brasilien: Führende Plattform. Vorteil: Großes Restaurantnetzwerk und Clube-Kundenbindung. Wettbewerber: Rappi, 99Food, Keeta
• Lieferdienste Europa: Große Plattformgruppe. Vorteil: Bekannte lokale Marken und dichtes Partnernetz. Wettbewerber: Delivery Hero, Uber, DoorDash
• Kleinanzeigen Europa: Starke lokale Positionen. Vorteil: OLX verbindet Reichweite und professionelle Vertikalen. Wettbewerber: Scout24, AutoScout24, Kleinanzeigen
• Onlinehandel Osteuropa: Regional etabliert. Vorteil: eMAG mit lokaler Marke und Sameday-Logistik. Wettbewerber: Allegro, Amazon, Trendyol
• Zahlungsdienste Indien: Etablierter Anbieter. Vorteil: PayU kombiniert Händlerzahlungen und Zusatzdienste. Wettbewerber: Paytm, Razorpay, PhonePe

Management

• Fabricio Bloisi (Group Chief Executive Officer): Bloisi führt Prosus seit Juli 2024. Er gründete 1998 die Technologiegruppe Movile und leitete später das brasilianische Lieferunternehmen iFood. Als Konzernchef treibt er den Übergang von einer eher finanzorientierten Beteiligungsholding zu regional verbundenen, operativ geführten Plattformen mit gemeinsamer KI-Technologie voran.
• Nico Marais (Chief Financial Officer): Marais wurde im Dezember 2024 Interimsfinanzchef und am 29. April 2025 dauerhaft zum CFO ernannt. Er verfügt über mehr als 25 Jahre Erfahrung innerhalb der Naspers- und Prosus-Gruppe. Zu seinen früheren Aufgaben gehörten die Börsennotierung, die Entflechtung wechselseitiger Beteiligungen, Aktienrückkäufe und Kapitalmarktfinanzierungen.
• David Tudor (Group General Counsel): Tudor ist seit Juni 2015 General Counsel der Naspers-Gruppe und übernimmt diese Funktion im Prosus-Umfeld. Zuvor war er Rechtsberater für Akquisitionen in Lateinamerika sowie Mittel- und Osteuropa. Seine Verantwortung umfasst rechtliche Risiken, Transaktionen und die komplexen regulatorischen Anforderungen internationaler Plattformunternehmen.
• Euro Beinat (Global Head of AI and Data Science): Beinat leitet die konzernweite KI- und Datenwissenschaft seit März 2018. Er bringt langjährige Erfahrung als Technologieunternehmer und Datenwissenschaftler sowie wissenschaftliche Expertise mit. Seine Funktion ist für die Einführung gemeinsamer KI-Modelle, automatisierter Entscheidungen und verantwortlicher Datennutzung in den verschiedenen Plattformen zentral.
• Gustavo Vitti (Group Chief People Officer): Vitti wurde im Juli 2024 zum Personalvorstand auf Gruppenebene berufen. Zuvor verantwortete er bei iFood Personal und Nachhaltigkeit; weitere Führungsstationen waren Kraft Heinz und Latin America Logistics. Er soll die Führungskultur und Personalentwicklung der stärker integrierten Unternehmensgruppe aufeinander abstimmen.
• Diego Barreto (Head of Prosus Latin America): Barreto verantwortet das lateinamerikanische Ökosystem und ist seit 2024 CEO von iFood. Er trat 2016 der Movile-Gruppe bei und übernahm 2018 bei iFood Finanz- und Strategieaufgaben. Sein Schwerpunkt liegt auf der Verknüpfung von Liefergeschäft, Händlerfinanzierung und weiteren Verbraucherdiensten.
• Roberto Gandolfo (Head of Prosus Europe): Gandolfo führt das europäische Ökosystem von Prosus. Er verfügt über operative Erfahrung aus dem Aufbau und der Führung digitaler Plattformgeschäfte, insbesondere bei iFood. In Europa steht er vor der Aufgabe, bestehende Marken wie OLX und eMAG mit Just Eat Takeaway strategisch weiterzuentwickeln.
• Christian Gisy (CEO Prosus Classifieds): Gisy wurde im Mai 2024 CEO der OLX-Gruppe. Zuvor arbeitete er unter anderem als Finanzvorstand von Scout24, Geschäftsführer von AutoScout24 sowie CEO von Autodoc und Cinemaxx. Bei OLX konzentriert er sich auf profitable Kleinanzeigen, professionelle Autohändler und Makler sowie KI-gestützte Vermarktungswerkzeuge.

Wachstumstreiber

• iFood Pago: iFood verkauft brasilianischen Restaurants nicht mehr nur Bestellungen, sondern auch Zahlungsabwicklung, Kredite und weitere Finanzlösungen. Die vorhandenen Händlerbeziehungen erleichtern die Kundenakquise. Mit zunehmender Nutzung steigt der Umsatz je Restaurant, ohne dass sämtliche zusätzlichen Leistungen eigene Lieferungen erfordern.
• OLX-Profiwerkzeuge: OLX verlagert die Monetarisierung von reiner Anzeigenplatzierung hin zu Software und messbaren Ergebnissen für Autohändler und Immobilienmakler. KI-gestützte Preisempfehlungen, AutoIQ und bessere Kontaktvermittlung steigern den Wert professioneller Kundenbeziehungen und eröffnen zusätzliche Gebührenmöglichkeiten.
• Just-Eat-Integration: Mit Just Eat Takeaway erhält Prosus eine große europäische Lieferplattform, die zuvor nicht in den Konzernabschluss einbezogen wurde. Verbesserte Logistik, zielgerichtetes Marketing und gemeinsame Technologie sollen die Bestellhäufigkeit erhöhen und die Kosten je Transaktion reduzieren.
• Despegar-Kundenbindung: Despegar soll brasilianische iFood-Nutzer über Treuepunkte und Cashback zu Reisebuchungen führen. Danach können Hotels, Paketreisen und zusätzliche Leistungen höhere Provisionen ermöglichen als einfache Flugbuchungen. Die Verbindung nutzt vorhandene Kundenkontakte anstelle ausschließlich teurer externer Werbung.
• Gemeinsame KI: Das Large Commerce Model soll Daten und Geschäftsprozesse mehrerer Prosus-Plattformen nutzbar machen. KI-Assistenten helfen bei Produktsuche, Reiseplanung, Händlerservice und Kundenbindung. Skalierbare Software kann die Konversionsrate verbessern, erfordert aber verlässlichen Datenschutz und nachweisbare Wirtschaftlichkeit.
• PayU-Indien: PayU profitiert von der Verlagerung indischer Handelszahlungen zu digitalen Verfahren. Zahlungsabwicklung bietet Zugang zu Händlern, die anschließend zusätzliche Dienste wie Betrugsprävention, Finanzierungsvermittlung und Zahlungsoptimierung nutzen können. Entscheidend bleibt, ob die Gebühren diese technischen und regulatorischen Kosten übersteigen.

Zukunftspläne

• iFood-Marktposition verteidigen: Prosus will bei iFood zusätzlich in Nachfrage, Fahrerangebote, Logistik und günstige Restaurantprodukte investieren. Dazu gehören Hits, Turbo und weitere Dienstleistungen für Händler. Im Geschäftsjahr 2027 sollen diese Maßnahmen Wachstum sichern, drücken nach Unternehmensangaben aber zunächst das bereinigte EBITDA.
• Just Eat Takeaway sanieren: Nach dem Erwerb konzentriert sich Prosus auf den operativen Umbau von Just Eat Takeaway. Verbesserte Logistik, Kundenaktivierung, Preisgestaltung und ein stärkerer Fokus auf attraktive Städte sollen das Geschäft stabilisieren. KI-Anwendungen und systematische Produktexperimente sind Teil der angekündigten Umsetzung.
• Large Commerce Model ausbauen: Prosus entwickelt ein eigenes Large Commerce Model für Suche, Produktempfehlungen, Kundenbetreuung und Transaktionsprozesse. Die Technologie soll über einzelne Tochtergesellschaften hinweg eingesetzt werden. Im Mittelpunkt stehen personalisierte Assistenten und die Wiederverwendung vorhandener Daten- und Entwicklungsressourcen.
• Despegar mit iFood vernetzen: Despegar soll über iFood neue Reisekunden gewinnen und diese anschließend für Hotels, Reisepakete und ergänzende Dienstleistungen ansprechen. Gemeinsame Treuepunkte und Cashback verbinden die Anwendungen. Prosus plant außerdem zusätzliche B2B-Partnerschaften und KI-gestützte Automatisierung im Reisevertrieb.
• OLX stärker transaktionsnah: OLX will über klassische Anzeigengebühren hinaus Software, Datenanalysen und erfolgsorientierte Leistungen anbieten. AutoIQ soll Autohändlern bei Preisen und Fahrzeugbeschaffung helfen; für Immobilienmakler werden digitale Kontakt- und Arbeitsprozesse ausgebaut. Ziel ist ein höherer wirtschaftlicher Nutzen pro professionellem Kunden.
• Delivery-Hero-Anteil reduzieren: Im Zusammenhang mit der Just-Eat-Übernahme muss Prosus seine Beteiligung an Delivery Hero verringern. Damit reagiert das Unternehmen auf wettbewerbsrechtliche Vorgaben der Europäischen Kommission. Die weitere Veräußerung ist von Marktbedingungen und dem regulatorisch angepassten Zeitplan abhängig.

Abhängigkeiten

Lokale Netzwerke tragen das Geschäft; Wettbewerbsdruck, Regulierung und Konsumzyklen begrenzen die Planbarkeit.

• Bestellhäufigkeit: Das Liefergeschäft von iFood reagiert auf die Zahl aktiver Kunden und ihre monatliche Bestellhäufigkeit. Hohe Lebensmittelpreise, schwache Realeinkommen oder aggressive Preisaktionen von Wettbewerbern können dazu führen, dass Verbraucher seltener bestellen oder den Anbieter wechseln. Treueprogramme verbessern die Bindung, verursachen aber ebenfalls Kosten. Im GJ 2026 entwickelte sich die Bestellzahl weiter positiv, während Prosus zugleich stärkeren Wettbewerb feststellte. Die angekündigten Investitionen für das Folgejahr zeigen, dass Umsatzwachstum nicht automatisch mit höherer kurzfristiger Rentabilität einhergehen muss.
• Professionelle Inserenten: OLX monetarisiert insbesondere Autohändler, Immobilienmakler und weitere gewerbliche Anbieter. Diese Kunden investieren stärker in Inserate, wenn ihre Anzeigen tatsächlich Kontakte und Verkäufe erzeugen. Bei steigenden Zinsen oder schwächerem Fahrzeug- und Immobilienabsatz reduzieren Händler häufig Marketingbudgets. Prosus reagierte mit einer Konzentration auf profitable vertikale Marktplätze und zusätzlichen Werkzeugen für professionelle Nutzer. AutoIQ, Preisanalysen und verbesserte Kontaktvermittlung sollen den messbaren wirtschaftlichen Nutzen steigern. Die Abhängigkeit bleibt bestehen, weil die Budgets der Inserenten aus realen Verkaufserlösen finanziert werden.
• Reise- und Konsumklima: Despegar und eMAG hängen von Ausgaben ab, die Verbraucher bei wirtschaftlicher Unsicherheit verschieben können. Reisen, Elektronik und andere größere Anschaffungen reagieren auf Inflation, Kreditkosten und Wechselkurse. Despegar kann durch günstige Flüge zunächst Nachfrage anziehen, verdient jedoch stärker an ergänzenden Reiseleistungen. eMAG benötigt attraktive Preise und eine effiziente Warenwirtschaft, um Bestellungen profitabel zu erfüllen. Das Risiko ist regional unterschiedlich: Die brasilianische Reisebranche entwickelt sich nicht zwangsläufig parallel zum osteuropäischen Einzelhandel. Beide Bereiche reagieren aber auf sinkende verfügbare Haushaltseinkommen.
• Kurier- und Händlernetz: iFood und Just Eat Takeaway verkaufen ihre Dienstleistung nur dann zuverlässig, wenn genügend Restaurants Bestellungen annehmen und ausreichend Kuriere zur gewünschten Zeit verfügbar sind. Ein Mangel an Fahrern verlängert Lieferzeiten und führt zu höheren Vergütungen oder zusätzlichen Kundenrabatten. Besonders kritisch sind Stoßzeiten, schlechtes Wetter und regionale Wettbewerbsaktionen. Prosus berichtete für das GJ 2026 steigenden Wettbewerbsdruck bei iFood und kündigte für das GJ 2027 erhebliche zusätzliche Investitionen an. Diese können Bestellvolumen sichern, zugleich aber die operative Marge vorübergehend deutlich belasten.
• Technologieinfrastruktur: Mehrere Prosus-Plattformen sind rund um die Uhr auf funktionierende Rechenzentren, Zahlungsanbindungen, Apps und Identitätssysteme angewiesen. Bei einem längeren Ausfall können Kunden weder bestellen noch bezahlen oder Inserate verwalten. Gleichzeitig erweitert der Konzern den KI-Einsatz und verarbeitet große Mengen an Transaktionsdaten. Dadurch steigen Anforderungen an Zugriffsrechte, Modellkontrolle, Datenschutz und Ausfallsicherheit. Die Folgen eines Vorfalls wären nicht auf technische Reparaturkosten begrenzt: Händler könnten zu konkurrierenden Plattformen wechseln, und bei Datenschutzverletzungen drohen behördliche Verfahren sowie Vertrauensverluste.
• Banken und Zahlungsnetze: PayU, iyzico und iFood Pago benötigen Banken, Kartennetzwerke, Zahlungsinfrastrukturen und teilweise externe Finanzierungspartner. Werden Verbindungen unterbrochen, Genehmigungen verzögert oder technische Regeln verändert, können Händler vorübergehend weniger Zahlungsarten akzeptieren. In Indien spielt die Aufsicht durch die Reserve Bank of India eine besonders wichtige Rolle. Bei iFood Pago betrifft die Abhängigkeit zusätzlich die Finanzierung von Restaurantkunden. Das Geschäft profitiert von mehr Transaktionen, ist aber anfällig für Änderungen bei Transaktionsgebühren, Kreditrisiken und Liquiditätsbedingungen der beteiligten Institute.

Probleme der Branche und Lösungen

• Lieferpreise unter Druck: Neue und bestehende Lieferdienste kämpfen in Brasilien um Restaurants, Fahrer und Stammkunden. Höhere Rabatte und zusätzliche Kuriervergütungen können die Profitabilität von iFood selbst bei wachsender Bestellzahl deutlich reduzieren. iFood setzt auf Clube, günstige Hits-Angebote, schnellere Lieferung und zusätzliche Händlerdienste. Diese sollen die Nutzungshäufigkeit und Kundenbindung stärken, verlangen aber zunächst weitere Investitionen in den Markt.
• Just Eat neu ausrichten: Just Eat Takeaway muss seine operative Leistung nach der Übernahme verbessern. Schwächere Bestellmengen, regionale Konkurrenz und komplexe Lieferprozesse können die erhofften Synergien verzögern und zusätzlichen Restrukturierungsbedarf verursachen. Prosus führt ein stärker experimentorientiertes Management ein und arbeitet an Logistik, Kundenaktivierung und Preisgestaltung. Das Large Commerce Model soll Such- und Bestellprozesse verbessern, während unattraktive Märkte überprüft werden.
• Teure Warenlogistik: eMAG muss Warenbestände, Lager, Zustellung und Retouren wirtschaftlich betreiben. Steigende Transport- und Personalkosten sowie starker Preiswettbewerb mit anderen Handelsplattformen können die Gewinnspanne erheblich begrenzen. eMAG kombiniert eigene Warenverkäufe mit dem Marketplace und nutzt die Sameday-Infrastruktur. Paketstationen, optimierte Zustellung und ein größerer Anteil externer Händler sollen den Betrieb effizienter gestalten.
• Vertrauen bei Kleinanzeigen: Falsche Inserate, Betrugsversuche und unzuverlässige Verkäufer können die Nutzung von OLX beeinträchtigen. Besonders bei Fahrzeugen und Immobilien benötigen Käufer belastbare Informationen, bevor sie Kontakt aufnehmen oder Zahlungen leisten. OLX investiert in automatische Moderation, Händlerbewertungen, transparente Fahrzeughistorien und KI-gestützte Werkzeuge wie AutoIQ. Zusätzliche Vertrauensfunktionen sollen die Qualität der Kontakte verbessern und professionelle Inserenten binden.
• Indische Zahlungsauflagen: PayU ist in Indien von regulatorischen Genehmigungen, Zahlungsstandards und Bankverbindungen abhängig. Einschränkungen beim Händler-Onboarding oder veränderte Zahlungsregeln können das Transaktionswachstum unterbrechen und zusätzliche technische Kosten verursachen. PayU erweitert regulatorisch abgesicherte Zahlungsinfrastruktur und ergänzt die reine Abwicklung durch Dienstleistungen für Händler. Mehrere Zahlungswege, Compliance-Prozesse und bessere Betrugserkennung sollen den Geschäftsbetrieb widerstandsfähiger machen.
• KI verantwortbar skalieren: Prosus verarbeitet Kunden-, Händler- und Zahlungsdaten in zahlreichen Ländern. Gemeinsame KI-Systeme erhöhen den Nutzen dieser Daten, schaffen aber zusätzliche Risiken durch fehlerhafte Empfehlungen, unzulässige Verarbeitung oder Sicherheitsvorfälle. Der Konzern bündelt KI-Entwicklung in kontrollierten Modellen und setzt auf interne Datenwissenschaft sowie Governance-Prozesse. Produktspezifische Schutzmaßnahmen und menschliche Kontrolle müssen die Einführung neuer KI-Assistenten begleiten.
• Tencent-Abhängigkeit: Ein großer Teil des wirtschaftlichen Werts von Prosus hängt an Tencent. Veränderungen der chinesischen Regulierung, der Bewertung von Internetunternehmen oder der Ausschüttungspolitik beeinflussen damit die finanzielle Flexibilität des Konzerns. Prosus investiert in selbst kontrollierte Plattformen und verwendet Mittel aus teilweisen Tencent-Verkäufen für Aktienrückkäufe und andere Kapitalmaßnahmen. Die Strategie verringert die Abhängigkeit nur schrittweise.

Prosus: Burggraben

Prosus besitzt belastbare lokale Plattformvorteile bei OLX und iFood, aber keinen einheitlichen, konzernweiten Burggraben; PayU und E-Commerce bleiben wettbewerbsintensiv.

Beständigkeit: Mittel, heterogen

Risiko: Der ungeschützte Anteil bleibt durch niedrige Wechselkosten, aggressive Subventionen, Plattformkonkurrenz, Regulierung, Konjunkturabhängigkeit und Konzentration auf wenige profitable Märkte angreifbar.

Quellen des Burggrabens

• Netzwerkeffekte: iFood und OLX zeigen dichte lokale Marktplätze; stabile Spitzenpositionen sind jedoch länder- und vertikalabhängig, nicht konzernweit abgesichert.
• Skalenvorteile: FY26-H1 erzielte Core-Food-Delivery 32% aEBITDA-Marge, OLX 49%; diese Kosten- und Datenvorteile bleiben gegenüber kapitalstarken Rivalen angreifbar.
• Ökosystembindung: PayU, iFood, Reise und Classifieds verbinden Transaktionen, Zahlungen und Kundendaten; Cross-Selling ist erkennbar, Wechselkosten für Nutzer aber gering.
• Marke und Regulierung: Lokale Marken und PayU-Lizenzen schaffen Vertrauen und Zugang, doch Markenloyalität, geistiges Eigentum und Regulierung verhindern keinen Plattformwechsel.

Prosus: Finanzen